マイナス金利「是非」の議論が無意味な理由
（2019.12.24）
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こんにちは。児島です。
最近は、さすがに、
無意味な「生産性」論議は、
あまり、見かけなくなりましたが、
マイナス金利の「是非」については、
時々見かけます。
きょうは、マイナス金利自体の「是非」は、
ほとんど意味がないことをお伝えしましょう。
きょうのメルマガです。
■マイナス金利自体の議論は、意味がない
マイナス金利自体の議論に 意味がないというと、 驚かれる方も、多いでしょう。 マイナス金利についての議論は、 重要なのではないか？ ところが、これは、 ほとんど意味がないのです。
例えば、政策金利３％の 「是非」「功罪」と言うと、 どうでしょう？ これに、意味があるという人は、 あまりいないでしょう。 というのは、 政策金利が３％というのは、 状況によって、 「金融緩和」にもなるし、 「金融引き締め」にもなります。 実際、かつての 経済成長途上の日本では、 ３％というのは、低金利でした。 ところが、今では、高金利ですね。 重要なのは、 インフレ率との比較であって、 「３％」という数字自体に、 意味はないのです。
状況が、インフレ率５％であれば、 政策金利３％は、金融緩和です。 インフレ率が１％であれば、 政策金利３％は、金融引き締めです。 政策金利の数字というものは、 インフレ率との比較で、 意味が生じるものなのです。
■いまの日本も、単純な話
いまの日本も、単純な話です。 日本はインフレ率が、 ゼロ近辺ですが、 このインフレ率の状態では、 ゼロ近辺の政策金利（現状）は、 現在の経済状況の「持続」を示します。 （→これ重要！）
つまり、インフレ率がゼロ近辺で、 政策金利をゼロ近辺（正確には、微マイナス）に している現状の政策金利は、 デフレを持続させるものです。 実際、デフレが続いていますね。
きょうは、ネットで、 年末年始の、「いきなりステーキ」の 大量閉店の話題を見かけましたが、 日本では、閉店や倒産が相次いでいます。 このように、 インフレ率がゼロ近辺での、 日銀の現在の金融政策は、 『デフレ持続型』であって、 金融緩和ではありません。 金融のプロであれば、これは、 知らないはずは、ないのですが・・
ですから、現状の日本の インフレ率ゼロ％近辺の場合、 金融緩和をするには、 ごく単純な計算で、 ０−２＝−２とか、 ０−１＝−１という数字になります。 この「数字自体」には、 政策金利３％に意味があるのか、 という、最初の話のとおり、 数字自体に意味はありませんが、 インフレ率との比較では、 重要な意味があるのです。
インフレ率がゼロ近辺で、 政策金利が−１％は、 やや金融緩和。 インフレ率がゼロ近辺で、 政策金利が−２％は、 金融緩和です。 もしも、 インフレ率が、−２％であれば、 政策金利が、 たとえ−１％でも、−２％でも、 金融緩和ではありません。
このように、「数字自体」とか、 「マイナス金利自体」について、 一般論を言うのは、意味がなく、 インフレ率との比較でのみ、 重要な意味がある、ということです。
■インフレ率２％には、大きな意味がある
ところで、こんどは、 政策金利の話ではなく、 インフレ率の話ですが、 FRBやECBが、インフレ率２％を 目標（ターゲット）としていますね。 政策金利の２％は、 数字自体には意味がありませんが、 インフレ率２％には、 大きな意味があるのです。
ちょっと、 ややこしいかもしれませんが、 最初にしたのは、政策金利の話で、 今度は、インフレ率の話です。 このインフレ率２％が、 なぜ重要で、欧米の中央銀行が、 ターゲットにしているのか、 それは、ゼロと２％の間に、 ２という数字分しか、 間には、ないからです。
つまり、 金融緩和をするには、 インフレ率よりも、 政策金利を低くする必要がありますが、 インフレ率が、 実際に２％よりも低くなってしまうと、 政策金利は、「ゼロ」と「２」の間でしか、 通常の政策金利の設定を、 できなくなるためです。
日本は、ずっとインフレ率２％を 下回っていますから、 プラス金利の通常の世界では、 金融緩和機能を喪失しているわけです。 インフレ率が、ゼロ近辺になれば、 政策金利が、１％とか、１．５％でも、 金融引き締めになるのです。 １％とか、１．５％というと、 数字自体は、低金利の印象ですが、 これが、インフレ率との比較になりますから、 金融引き締めなわけです。
いまの日本の構図は、 そういう感じですね。 日銀の政策金利は、低そうに見えますが、 実は、金融緩和をしていない、 ということです。
このように、話は、 実にシンプルなのですが、 なぜ、「マイナス金利の功罪」とか、 それらしいニュースが 出てくるのかと言うと、 これは、 現状の日銀のデフレ政策を 「援護」する狙いでしょう。
つまり、日銀の現状の金融政策が、 「金融緩和」だと思い込ませ、 本当の金融緩和を避けて、 「デフレを持続させる」、 こういう狙いでしょう。 世間では、閉店や倒産ラッシュで、 実際どうであるかは、 バレバレであるわけですが、 デフレ持続型の金融政策へ、 世論を誘導する意図があると 思われます。
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■マイナス金利自体の議論は、意味がない
マイナス金利自体の議論に 意味がないというと、 驚かれる方も、多いでしょう。 マイナス金利についての議論は、 重要なのではないか？ ところが、これは、 ほとんど意味がないのです。
例えば、政策金利３％の 「是非」「功罪」と言うと、 どうでしょう？ これに、意味があるという人は、 あまりいないでしょう。 というのは、 政策金利が３％というのは、 状況によって、 「金融緩和」にもなるし、 「金融引き締め」にもなります。 実際、かつての 経済成長途上の日本では、 ３％というのは、低金利でした。 ところが、今では、高金利ですね。 重要なのは、 インフレ率との比較であって、 「３％」という数字自体に、 意味はないのです。
状況が、インフレ率５％であれば、 政策金利３％は、金融緩和です。 インフレ率が１％であれば、 政策金利３％は、金融引き締めです。 政策金利の数字というものは、 インフレ率との比較で、 意味が生じるものなのです。
■いまの日本も、単純な話
いまの日本も、単純な話です。 日本はインフレ率が、 ゼロ近辺ですが、 このインフレ率の状態では、 ゼロ近辺の政策金利（現状）は、 現在の経済状況の「持続」を示します。 （→これ重要！）
つまり、インフレ率がゼロ近辺で、 政策金利をゼロ近辺（正確には、微マイナス）に している現状の政策金利は、 デフレを持続させるものです。 実際、デフレが続いていますね。
きょうは、ネットで、 年末年始の、「いきなりステーキ」の 大量閉店の話題を見かけましたが、 日本では、閉店や倒産が相次いでいます。 このように、 インフレ率がゼロ近辺での、 日銀の現在の金融政策は、 『デフレ持続型』であって、 金融緩和ではありません。 金融のプロであれば、これは、 知らないはずは、ないのですが・・
ですから、現状の日本の インフレ率ゼロ％近辺の場合、 金融緩和をするには、 ごく単純な計算で、 ０−２＝−２とか、 ０−１＝−１という数字になります。 この「数字自体」には、 政策金利３％に意味があるのか、 という、最初の話のとおり、 数字自体に意味はありませんが、 インフレ率との比較では、 重要な意味があるのです。
インフレ率がゼロ近辺で、 政策金利が−１％は、 やや金融緩和。 インフレ率がゼロ近辺で、 政策金利が−２％は、 金融緩和です。 もしも、 インフレ率が、−２％であれば、 政策金利が、 たとえ−１％でも、−２％でも、 金融緩和ではありません。
このように、「数字自体」とか、 「マイナス金利自体」について、 一般論を言うのは、意味がなく、 インフレ率との比較でのみ、 重要な意味がある、ということです。
■インフレ率２％には、大きな意味がある
ところで、こんどは、 政策金利の話ではなく、 インフレ率の話ですが、 FRBやECBが、インフレ率２％を 目標（ターゲット）としていますね。 政策金利の２％は、 数字自体には意味がありませんが、 インフレ率２％には、 大きな意味があるのです。
ちょっと、 ややこしいかもしれませんが、 最初にしたのは、政策金利の話で、 今度は、インフレ率の話です。 このインフレ率２％が、 なぜ重要で、欧米の中央銀行が、 ターゲットにしているのか、 それは、ゼロと２％の間に、 ２という数字分しか、 間には、ないからです。
つまり、 金融緩和をするには、 インフレ率よりも、 政策金利を低くする必要がありますが、 インフレ率が、 実際に２％よりも低くなってしまうと、 政策金利は、「ゼロ」と「２」の間でしか、 通常の政策金利の設定を、 できなくなるためです。
日本は、ずっとインフレ率２％を 下回っていますから、 プラス金利の通常の世界では、 金融緩和機能を喪失しているわけです。 インフレ率が、ゼロ近辺になれば、 政策金利が、１％とか、１．５％でも、 金融引き締めになるのです。 １％とか、１．５％というと、 数字自体は、低金利の印象ですが、 これが、インフレ率との比較になりますから、 金融引き締めなわけです。
いまの日本の構図は、 そういう感じですね。 日銀の政策金利は、低そうに見えますが、 実は、金融緩和をしていない、 ということです。
このように、話は、 実にシンプルなのですが、 なぜ、「マイナス金利の功罪」とか、 それらしいニュースが 出てくるのかと言うと、 これは、 現状の日銀のデフレ政策を 「援護」する狙いでしょう。
つまり、日銀の現状の金融政策が、 「金融緩和」だと思い込ませ、 本当の金融緩和を避けて、 「デフレを持続させる」、 こういう狙いでしょう。 世間では、閉店や倒産ラッシュで、 実際どうであるかは、 バレバレであるわけですが、 デフレ持続型の金融政策へ、 世論を誘導する意図があると 思われます。
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