『メルマガ読者サロンページ』
ご自由にお読みいただけますが、初回のみ、無料メルマガにご登録下さい。
→まだ、無料登録がお済みでない方は、こちらから。
なぜ？長期金利、異常に下げる日銀 2018.9.14【メルマガ読者登録（無料）・登録解除】 http://www.movie-marketing.jp/melmaga-koukoku まぐまぐ殿堂入り・「MONEY VOICE」採用メルマガ http://www.mag2.com/m/0000270230.html 【号外広告のお問い合わせ】080-1721-5482（随時） http://www.movie-marketing.jp/koukoku2 －－－－－－きょうのご挨拶－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ こんにちは。児島です。 トランプ大統領と、ＪＰモルガン・チェースの ダイモンCEOの応酬が、物議を呼びましたね。 ブルームバーグが報じていますが、 ダイモンCEOが、スピーチで、 トランプ大統領について、 「賢さなら自分の方が上だ。」と述べ、 その後に、撤回。 中間選挙を前に、いろいろな、 話題が尽きませんね。 さて、先日は、 なぜか、短期金利を下げようとしない日銀について、 書きましたが、きょうは、続編です。 長期金利については、日銀は、異常な押し下げを、 行っています。 日本の金融政策の議論では、 短期金利の話と、長期金利の話が、 混同されています。 きょうのメルマガです。 －－－－－－－－－－－－－－－－NewYork１本勝負－－－－－－－－－－－ ■異常に長期金利を下げる、日銀 長期金利の指標となる、１０年物国債の金利（利回り）で、 まず、各国の比較をしてみましょう。 いずれも、変動しますから、 ９月１４日早朝時点の目安ということで、 ご覧下さい。 日本 ０．１１％ アメリカ ２．９７％ 英国 １．５０％ ドイツ ０．４２％ １０年物国債の利回りは、通常の経済状態なら、 ３％～４％ぐらいあるのが、普通です。 アメリカが、２．９７％で、ほぼ３％というのは、 景気が上昇して、経済状態が回復しているからです。 日本が、０．１１％なのは、 日銀が、１０年物国債の金利がゼロ％となるよう、 オペレーションを行っているからです。 各国の数字をみて、気付くと思いますが、 先進国の場合、長期金利は、景気が良いと高く、 景気が悪いと低い、という特徴があります。 もちろん、 通貨の信任が失われるような事態で、 長期金利が１０％に近づくような場合は、 話が別ですが、 現状は、まったく、 そのようなレベルではありません。 ですから、先進国の長期金利は、 景気が良い順番に、高いといえます。 一方、景気が悪くなると、 安全志向が強まり、 株式投資や、その他の投資資金が、 相対的に安全な、 国債に資金を移す動きとなります。 ですから、景気が悪くなると、 国債は、安全志向で買われて、 逃避資金が集まり、 「買い」の人気が高くなって、 利回りは、「ごくわずか」になってゆくのです。 ■金融機関の収益、定期預金の金利に影響 日銀の金融政策は、一言で、 「金融緩和」と報じられていますが、 本来、中央銀行がターゲットにするのは、 短期金利です。 長期金利は、 中央銀行が決めることはできないという、 考え方も、従来からあり、 筆者も、日銀は、 長期金利には、あまり関与すべきではない、 と考えます。 ときどき、機関投資家である、 金融系企業のトップが、 長期金利は、もう少し自然にゆだねてはどうか、とか、 変動幅を許容したらどうか、と述べているのが、 散見されますが、 これは、もっともな話です。 金融機関などのビジネスは、 短期金利と長期金利の差、 つまり、 短期金融市場で資金調達し、 長期で貸し付け、その差で儲けるのが、 基本です。 また、長期で運用することもあります。 時間経過のリスクをとり、 利益にするわけです。 しかし、これが、長短ほぼ同じ、 ということになりますと、 大きな弊害が出てきます。 年金などの運用でも、長期金利が、 ほとんどないと、困ることになります。 また、定期預金の金利も、です。 よく、日銀の金融政策についての話で、 利下げすると、預金金利がない、 という話になりますが、 短期金利を利下げしても、 これは、おもに、普通預金への影響です。 普通預金で、利息をあてにしてる、 という人は、あまりいないでしょう。 利息をあてにするのは、 ３年とか、５年とか、１０年の、 定期預金ですね。 こちらは、長期金利の水準が、 影響します。 ですから、 アメリカの１０年物国債の金利（利回り）が、 ３％に近づいているということは、 アメリカでは、 これに連動して、定期預金の金利も、 上がってくる、という話です。 アメリカでは、定期預金の金利が、 以前のように「戻る」動きであり、 インフレ率も、「戻って」きている、 こういうことです。 ですから、日本も、経済が正常化するには、 １０年物国債の金利（利回り）が、 ３％ぐらいにならないといけない、というわけで、 そうなると、インフレ率も戻り、 定期預金の金利も戻るわけです。 ところが、日銀は、 短期金利を下げようとせずに、 長期金利ばかり、下げようとしているようにみえます。 なぜ、景気回復を遅らせ、 デフレ基調が続くオペレーションをしているのか？ というのが、大きな疑問点なのです。
■ムニューシン財務長官は、短めの米国債を大量発行 日銀のオペレーションで、日本国債との関連が、 言われるわけですが、 アメリカのムニューシン財務長官は、 期間が短めの米国債を、大量に発行して、 資金を調達しています。 ムニューシン財務長官は、 さすがに、アメリカの投資銀行、 ゴールドマン・サックスの共同経営者を、 長年勤めただけあって、 そのあたりは、よく心得ています。 ですから、日本も、短めの国債を大量発行して、 それを日銀が、買い上げれば、よいわけですが、 日銀は、長期国債を中心に、買い入れています。 なぜ、短期国債でなくて、長期国債なのか？ これが、日本のデフレ基調に、つながっています。 ■住宅ローン金利の議論も、意味はない よく、長期金利が上がれば、住宅ローンの金利が上がって、 大変、という話を、聞くでしょう。 この話は、その場で聞くと、もっともらしいのですが、 これは、意味のない議論です。 不動産投資をやっている方は、すぐにわかりますが、 住宅ローンは、金利が高いか、低いか、よりも、 融資が受けられるかどうか、 コチラの方が、はるかに優先度が高いからです。 いくら、金利が低い、ゼロ近辺、といっても、 デフレで所得が低下し、非正規雇用になれば、 住宅ローンを申し込んでも、 金融機関の審査で落とされます。 つまり、 金利が高いか、低いかという議論は、 みんな、同じように、 融資を受けることができるというのが、 話の前提なわけですが、 実際は、融資を受けられるか、受けられないか、 こちらの問題であるわけです。 ですから、ゼロ金利の住宅ローンが、受けられないよりも、 昔の日本のように、３％でも、４％でも、 景気が良くて、雇用が安定し、住宅ローンを受けられる方が、 はるかに、良いわけです。 これは、中小企業などへの融資も同様です。 長期金利が上がれば、良くないという話ではなくて、 全く融資が受けられないことが、困るわけです。 金利ゼロ％付近の融資は、全く受けられないで、 金利１０％なら、融資可能という場合は、 １０％の方が、企業には、良いわけです。 いずれの話も、 そもそも、表面上の金利が低くても、 まったく融資が行われなければ、無意味というわけで、 それよりも、長期金利が高くても、 経済が活発で、高い金利で融資が行われる方が、 はるかに良い、ということです。 このように、 長期金利を下げるメリットは、見あたらず、 市場に任せるのが、良いわけですが、 日銀は、長期金利にこだわり、 短期金利は、あまり下げようとしません。 これは、デフレ脱却をめざすならば、 大いに疑問な、オペレーションです。
☆毎週金曜日の有料メルマガ（３２４円）は、こちら http://www.mag2.com/m/0001682243.html 【編集後記】 まぐまぐマネーボイスで、有料メルマガの一部を、 ご紹介いただきました！ https://www.mag2.com/p/money/526740 ご興味のある方は、どうぞ、ご覧下さい。（児島） ◇ビットコイン「投げ銭」して下さる方は、 こちらのビットコイン・アドレスへ。 3Pc5T9EmbZtx4mdsaPrSfxWhzvaNPdmFBN ※このメルマガは、長期の景気循環を念頭に、 経済のファンダメンタルズについて書いたもので、 短期的な個別株式、為替の値動きを示唆するものではありません。 ※情報の収集には、万全を期しておりますが、 記事による、いかなる損失にも、責任を負うことはできません。
コメント
コメントを投稿